تأثير سعر الصرف و معدل التضخم على أداء سوق الأسهم في مصر

Abstract AR

هدفت الدراسة إلى اختبار تأثير تغيرات سعر الصرف و معدل التضخم على أداء سوق الأسهم في مصر، اعتمد الباحث خلالها على نموذج الانحدار الذاتي الموزع بفترات إبطاء ذي اختبار الحدود كمدخل للتكامل المشترك، بالإضافة إلى النموذج
المعمم للانحدار الذاتي المشروط بعدم ثبات تباين حد الخطأ.

و باستخدام بيانات شهرية لمتغيرات الدراسة في
الفترة(يناير2000-فبراير2020)، و بعد إجراء اختبارات السكون للسلسة الزمنية لمتغيرات الدراسة اعتمادا على اختبار
"ديكي فولر الموسع ADF" و اختبار "فيليبس-بيرون PP "جاءت نتيجة الاختبارين لتبين وجود اختلاف في درجة استقرار السلاسل الزمنية لمتغيرات الدراسة و تراوحها بين I(0) و I(1).

و تبين من نتائج التقديرات وجود علاقة توازنية طويلة الأجل تتجه من سعر الصرف و معدل التضخم إلى مؤشر أداء سوق الاسهم في مصر (EGX30)، وجاءت اشارة المعلمة المقدرة لكل منهما موجبة، بما يعكس التأثير الطردي لسعر الصرف و معدل التضخم على هذا المؤشر.

و أوضحت نتائج تقدير معلمة تصحيح الخطأ في نموذج (ECM) أن مدة تصحيح الخلل بين وضع الأجل القصير في مؤشر الاداء و توازن الأجل الطويل تبلغ خمسة اشهر تقريبا، إذ بلغت المعلمة المقدرة نحو (-0.213).

و تبين من نتائج اختبار عدم ثبات تباين حد الخطأ العشوائي نمطية تقلبات عوائد سوق الاسهم المصرية، و أكدت تقديرات نموذج GARCH M(1.1)ذلك من خلال معنوية كل من تأثير(ARCH) و تأثير(GARCH)، بما يعكس عدم تحقق فرضية الحركة العشوائية كمقياس لكفاءة السوق.

و أوضحت كذلك معادلة المتوسط معنوية التأثير الموجب لكل من تغيرات سعر الصرف و معدل التضخم و درجة المخاطرة التي تتعرض لها سوق الأسهم المصرية على تقلبات عوائد هذه السوق.

الكلمات الدالة: سعر الصرف، معدل التضخم، مؤشر أداء سوق الاسهم، نمطية التقلبات، الحركة العشوائية.