أثر سياسات توزيع الأرباح على القيمة السوقية للشركات الأردنية : دراسة تطبيقية

Other Title(s)

The effect of the dividend policies on the market value for the Jordanian companies : an applied study

Dissertant

رمضان، عماد زياد

Thesis advisor

النجار، حنان إبراهيم

Comitee Members

الدوري، مؤيد عبد الرحمن عبد الله
العلمي، محمد وهيب جمال
عبد المنعم سيد علي

University

Amman Arab University

Faculty

College of Business

Department

Department of Finance

University Country

Jordan

Degree

Ph.D.

Degree Date

2004

Arabic Abstract

سعت هذه الدراسة إلى البحث في العلاقة المحتملة بين سياسة توزيع الأرباح و القيمة السوقية للشركة، و إلى البحث فيما إذا كانت الشركات الأردنية من الناحية العملية تتبع منهج متبقي التوزيعات كسياسة لتوزيع الأرباح النقدية على المساهمين.

كذلك سعت إلى الوقوف على الأسباب التي تدفع بالمستثمرين الأردنيين إلى تفضيل الأرباح النقدية على الأرباح الرأسمالية، في محاولة لتفسير العلاقة المحتملة بين سياسة توزيع الأرباح، و القيمة السوقية للشركة.

تم تطبيق نموذج الانحدار المتعدد، و نموذج Lehn and Poulsen على عينة مكونة من 69 شركة أردنية مدرجة في بورصة عمان للأوراق المالية (ASE) لفترة امتدت لمدة عشر سنوات من 1993م حتى عام 2002م، كما تم توزيع 190 استبانة بطريقة العينة العشوائية الميسرة على المستثمرين في بورصة عمان للأوراق المالية، و دلت نتائج هذه الدراسة على ما يلي : أن هناك علاقة قوية ذات دلالة إحصائية بين سياسة توزيع الأرباح، و القيمة السوقية للشركات الأردنية.

1.

أن سياسة توزيع الأرباح النقدية هي السياسة التي تساهم بشكل كبير في تفسير التغير في القيمة السوقية للشركات الأردنية، بينما لم تساهم سياسة توزيع الأسهم في تفسير التغير في القيمة السوقية للشركات الأردنية.

2.

إنه وخلافا لفرضية (M&M, 1961) فإن الشركات الأردنية و على مستوى السوق ككل لا تتبع من الناحية العملية منهج متبقي التوزيعات Residual dividend approach كسياسة لتوزيع الأرباح النقدية، مما يعني أن سياسة توزيع الأرباح النقدية للشركات الأردنية على مستوى السوق مستقلة عن سياسة الاستثمار.

3.

أن الشركات الأردنية العاملة ضمن قطاع البنوك، و قطاع الخدمات لا تتبع من الناحية العملية منهج متبقي التوزيعات كسياسة لتوزيع الأرباح النقدية على المساهمين، أي أن سياسة توزيع الأرباح النقدية لهذين القطاعين مستقلة عن سياسة الاستثمار بدلالة إحصائية.

4.

أنه ليس هناك دليل إحصائي على أن الشركات الأردنية العاملة ضمن قطاع التامين، و القطاع الصناعي لا تتبع منهج متبقي التوزيعات كسياسة لتوزيع الأرباح النقدية على المساهمين، و بالتالي لا يوجد دليل إحصائي على أن سياسة توزيع الأرباح النقدية مستقلة لهذين القطاعين عن سياسة الاستثمار.

5.

أن هناك أسبابا محددة تدفع بالمستثمرين الأردنيين لتفضيل الأرباح النقدية على الأرباح الرأسمالية، و هذه الأسباب تفسر العلاقة بين سياسة توزيع الأرباح، و القيمة السوقية للشركات الأردنية، و أنه يمكن ترتيب هذه الأسباب حسب أهميتها من وجهة نظر المستثمرين الأردنيين، كما يلي :  أن الأرباح النقدية تعطي مؤشرا عن الوضع المالي المستقبلي للشركة.

 أن المستثمرين يفضلون الأرباح النقدية الحالية على الأرباح الرأسمالية المستقبلية حتى لو كان هناك احتمال أن تكون الأرباح الرأسمالية المستقبلية أعلى ؛ بسبب أن الأرباح النقدية الحالية أقل مخاطرة من الأرباح الرأسمالية المستقبلية.

 أن المستثمرين يفضلون الشركات التي تتفق سياسة توزيعها للأرباح النقدية مع أوضاعهم الضريبية، و الاستثمارية.

 أن المستثمرين يقيمون الشركات التي توزع أرباحا نقدية بأعلى مما يقيمون الشركات التي لا توزع أرباحا نقدية، بسبب الدور الذي تلعبه سياسة توزيع الأرباح النقدية في تخفيف تكاليف الوكالة.

Main Subjects

Financial and Accounting Sciences

Topics

• Management
• Finance
• Profits
• Jordan
• Corporations

No. of Pages

198

Table of Contents

• APA
• MLA
• AMA

Language

Arabic

Data Type

Arab Theses

Record ID

BIM-553661