العوامل المؤثرة على عوائد شهادات الإيداع الدولية المصرية و أسهمها الأساسية بالسوق المصري

Abstract AR

تهدف الدراسة الحالية للوصول إلى العوامل المؤثرة على عوائد شهادات الإيداع الدولية (GDRs) المصرية المسجلة بالأسواق الدولية و ذلك مقارنة بالعوامل المؤثرة على عوائد أسهمها الأساسية بالسوق المحلي المصري.

و استخدمت الدراسة في ذلك البيانات الخاصة بالعوائد الشهرية لشهادات الإيداع الدولية المصرية و أسهمها الأساسية بالسوق المصري خلال الفترة من يونيو 2011 و حتى ديسمبر 2017.

وهي فترة تعرضت فيها مصر لعدد من الأزمات المختلفة و التقلبات في سعر صرف العملة المصرية.

وقد تم اختيار هذه الفترة لمعرفة مدى تأثر عوائد شهادات الإيداع الدولية بتلك التغيرات المحلية مقارنة بأسهما الأساسية.

وقد اعتمدت الدراسة في تحليل هذه البيانات على نموذج العامل الواحد و نموذج العوامل المتعددة.

وقد أظهرت نتائج الدراسة وجود فروق جوهرية بين العوامل المؤثرة على عوائد GDRs المصرية و العوامل المؤثرة على عوائد أسهمها الأساسية.

فأولا بالنسبة لعامل السوق الدولي فقد كان تأثير هذا العامل على عوائد GDRs محدودا كما قل هذا التأثير مع دخول العوامل الأخرى إلى نموذج التحليل.

كما أظهر عامل السوق الدولي تأثيرا أكبر على عوائد الأسهم الأساسية من عوائد GDRs.

وثانيا بالنسبة لعامل السوق المحلي فقد حقق هذا العامل تأثيرا إيجابيا جوهريا على عوائد GDRs إلا أن تأثيره على عوائد الأسهم المحلية الأساسية كان أكبر من تأثيره على GDRs.

و ثالثا بالنسبة لعامل سعر الصرف فقد أظهرت النتائج تأثيرا عكسيا لسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الجنيه المصري على عوائد GDRs و هو ما يشير إلى أن الضعف في قيمة العملة المصرية يؤثر سلبا على عوائد GDRs.

أما عوائد الأسهم الأساسية فلم تتأثر بشكل جوهري بسعر صرف العملة المصرية.

و رابعا بالنسبة لعامل الأسهم الأساسية فقد كان هذا العامل هو العامل الأكثر تأثيرا و حقق تأثيرا إيجابيا جوهريا على عوائد الشهادات الفردية لكنه لم يحقق تأثيرا جوهريا على عوائد محفظة شهادات الإيداع.

هذا وقد أظهرت نتائج الدراسة أيضا أن النموذج المتعدد العوامل الذي شمل على جميع العوامل السابقة قد حقق قدرة أعلى على تفسير التغيرات في عوائد GDRs من نموذج العامل الواحد الذي شمل على عامل السوق المحلي أو الدولي فقط.

و على العكس من ذلك فقد كان نموذج العامل الواحد الذي شمل على السوق المحلي هو الأفضل في تفسير التغيرات في عوائد الأسهم الأساسية.

و تأتي هذه النتائج لتوضح أن عوائد GDRs المصرية لا تتأثر بعامل واحد فقط كما هو الحال في الأسهم الأساسية و لكن تتأثر بشكل جوهري بعدد من العوامل.

هذه العوامل هي السوق المحلي و سعر صرف العملة المصرية و الأسهم الأساسية وهي جميعها عوامل محلية.

و هو ما يشيرإلى أن شهادات الإيداع المصرية المسجلة بالأسواق الدولية يتم تداولها كأوراق أجنبية عن تلك الأسواق الدولية.

و هو ما يجعل شهادات الإيداع الدولية المصرية تمثل فرصة للمستثمرين بالأسواق الدولية لتنويع محافظهم دوليا دون الحاجة للدخول المباشر للسوق المصري.

كما أنها تمثل فرصة أيضا للشركات المصرية المحلية للحصول على رؤوس أموال أجنبية دون الحاجة للوجود الفعلي في الأسواق العالمية.