تطوير نموذج لاختيار الأوراق المالية بهدف تحسين الأداء الاستثماري : دراسة تطبيقية على الشركات المدرجة في البورصة المصرية

Abstract AR

يشهد الاستثمار في الأوراق المالية تطورات كبيرة في وقتنا الراهن، و قد تناول الباحثون مسائل بحثية عدة تدور حول كفاءة سوق الأوراق المالية و المفاهيم الأخرى ذات العلاقة، بهدف تحسين كفاءة إدارة الاستثمارات المالية، لتحقيق رغبات المستثمرين و بخاصة تلك المتمثلة بالحصول على عوائد مرتفعة و مخاطر منخفضة، و لذلك فإن استخدام نماذج متطورة لاختيار الأوراق المالية يعد من أهم المعايير في عملية تحسين الأداء الاستثماري، و عليه نلاحظ أن هناك العديد من النماذج المستخدمة، إذ أنها تشترك بالهدف نفسه مع اختلاف الفرضيات المستخدمة و الخاصة بالمتغيرات الأساسية المؤثرة في قيمة السهم.

و يسعى الباحث إلى تطوير نموذج لاختيار الأوراق المالية، بهدف تحسين الأداء الاستثماري في البورصة المصرية، استنادا إلى تقنيات الشبكات العصبية الاصطناعية، و إلى مدخل التحليل الأساسي الذي يتبنى اعتقاد مفاده بأن السعر السوقي للورقة المالية يختلف عن قيمتها الحقيقة، مما يتيح الفرصة لتحقيق عوائد رأسمالية أو تجنب خسائر رأسمالية عند اتخاذه القرار الاستثماري المناسب بالشراء أو البيع أو الاحتفاظ.

و تحقيقا للهدف العام من الدراسة، فقد أجريت دراسة تطبيقية على عينة تضم أسهم (50) شركة الأكثر تداولا في الفترة الممتدة بين 2001-2009 في البورصة المصرية، و استخدمت البيانات التاريخية لأسهم شركات عينة الدراسة لبناء النموذج المقترح لاختيار الأوراق المالية على شكل شبكة عصبية اصطناعية، كما استخدم النموذج المطور في اختيار أسهم القيمة، وقد توصلت الدراسة إلى مجموعة من النتائج أهمها 1.

تفوق معدل عائد محفظة النموذج المقترح على معدل عائد جميع المحافظ البديلة خلال الفترة الممتدة بين 2003-2009.2.

وجود علاقة ارتباط و تأثير معنوي بين اختيار الأوراق المالية و الأداء الاستثمار في البورصة المصرية.

3.

وجود اختلافات معنوية بين معدل عائد النموذج المقترح لاختيار الأوراق المالية و معدل عائد النماذج البديلة لاختيار الأوراق المالية.

4.

كما خلصت الدراسة إلى عدم إمكانية بناء نموذج أمثل لاختيار الأوراق المالية، و يعود السبب في ذلك إلى طبيعة الاستثمار في الأوراق المالية التي يؤثر في تقويمها عدد كبير جدا من المتغيرات.