السياسة النقدية و كفاءة سوق الأسهم : دليل قياسي من سوق الأسهم السعودية

Abstract AR

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار مدى كفاءة سوق الأسهم السعودية بالنسبة للسياسة النقدية و ذلك بتقسيم التوقعات حول هذه السياسة إلى جزء متوقع و آخر غير متوقع باستخدام طريقتي الإبطاء كثيرة الحدود الموزعة (الإبطاء) و بوكس-جينكيز (أريما).

كما تم تحليل الخصائص للسلاسل الزمنية للمتغيرات محل الدراسة و تبين أنها ساكنة في الفروق.

تبدو نتائج الدراسة حساسة نوعا ما لكل من تعريف عرض النقود و أسلوب توليد التوقعات.

فوفقا لأسلوب الإبطاء و تعريفي M2, M1 وجد أن السياسة النقدية بشقيها المتوقع و الغير متوقع تؤثر على عائد السوق، في حين يؤثر الجزء غير المتوقع من السياسة النقدية فقط عند استخدام تعريف M3 و أسلوب الإبطاء أو تعريف M2 و أسلوب أريما.

أما على المستوى القطاعي للسوق فقد تم التوصل إلى نتائج متباينة و تعتمد على التعريف المستخدم للنقود و طريقة توليد التوقعات.

و بناء على هذه النتائج يتضح عدم إمكانية الجزم بالكفاءة المعلوماتية لسوق الأسهم السعودية في حين يبدو أن الكفاءة متحققة على مستوى بعض القطاعات و تحديدا قطاعي البنوك و الصناعة.

هذه النتائج تتطلب مزيدا من الدراسات للتعرف على طبيعة الفوارق بين قطاعات السوق و أسباب هذه الفوارق.