كفاءة السوق شبه القوية Semistrong-form EMH : دراسة حدث الإعلان عن التوزيعات في سوق الأسهم السعودي

الملخص AR

تتناول هذه الدراسة اختبار فرض كفاءة السوق شبه القوية EMH Semistrong-form من خلال دراسة تأثير حدث الإعلان عن التوزيعات على عائد السهم في سوق الأسهم السعودي خلال الفترة ٢٠٠٢- ٢٠٠٦.

قمنا بتقسيم أحداث الإعلان عن التوزيعات التي بلغت ٢٠٧ حدثا إلى ثلاث مجموعات : الأول تضم ٨٦ حدث إعلان عن زيادة التوزيعات (أخبار سارة good news) ، و الثانية تضم 61 حدث إعلان عن عدم تغير التوزيعات (لا أخبار no news) ، و الثالثة تضم 60 حدث إعلان عن نقص التوزيعات (أخبار سيئة bad news) و قد استخدمنا تحليل ثنائي النافذة8 tow-window عند اختبار تأثير حدث الإعلان عن التوزيعات على عائد السهم تحسبا لتسرب معلومات الحدث إلى فترة ما قبل أو بعد تاريخ الحدث، و قمنا بتقدير معلمات نموذج الانحدار باستخدام نموذج السوق المعياريstandard market model و استخدمنا t-test في اختبار فروض الدراسة.

و مع أن النتائج تدل على صحة فروض العدم التي اختبرتها الدراسة، لكننا لا نرى في ذلك دليلا على كفاءة السوق و أن أسعار الأسهم قد عكست المعلومات التاريخية و المعلومات العامة التي أتيحت لسوق خلال فترة الدراسة.

إذ لم يلتفت المستثمرون و هم يبحثون عن الأرباح إل التوزيعات مطلقا بسبب تفاهتها بجانب الأرباح الرأسمالية التي كان يحققها السوق إبان فترة (قصيرة) اتسم فيها بخاصية المضاربة المجنونة، و بالتالي فلا صحة لفرض كفاءة السوق شبه القوية في سوق الأسهم السعودي.