دراسة مقارنة لأثر استخدام مقاييس الأداء التقليدية و مقاييس القيمة الاقتصادية المضافة على أسعار الأسهم

الملخص AR

هدف هذا البحث بشكل أساسي إلى قياس العلاقة بين المقاييس المحاسبية للأداء التقليدية، مقياس العائد على الأصول ROA) Return Assets) و العائد على حقوق الملكية ( Return on Equity (ROEو حصة السهم من الأرباح Earning Per Share (EPS) و تأثيرها على القيمة السوقية لأسعار الأسهم من جهة، و قياس العلاقة بين مقياس القيمة الاقتصادية المضافة (Economic Value Added (EVA و تأثيره على القيمة السوقية لأسعار الأسهم، و لقد استخدمت الأساليب الإحصائية المناسبة لاختبار الفرضيات التي استند عليهـا البحث.

توصـل البحث إلى وجود علاقة ما بين مقاييس الأداء التقليدية و بين السعر السوقي للسهم و بدرجات مختلفة، و تبين وجود علاقة ما بين مقياس القيمة الاقتصادية المضافة و السعر السوقي للسهم، إلا أن درجة تأثير مقياس القيمة الاقتصادية المضافة أكبر من تأثير مقاييس الأداء التقليدية، و أن سعر السهم السوقي أكثر ارتباطا بمقياس القيمة الاقتصادية المضافة منه بمقاييس الأداء التقليدية.

لقد استخدمت المقاييس المحاسبية للأداء بشكل واسع من قبل الباحثين و المستخدمين كمؤشرات لقياس أداء الشركات، فظهرت مقاييس مبنية على الأرباح المحاسبية ( المقاييس المحاسبية للأداء التقليدية)، مثال ذلك : مقياس العائد على الأصول (ROA)Return on Assets و العائد على حقوق الملكية Return on Equit (ROE) و حصة السهم من الأرباح Earning Per Share (EPS) حيث أثبتت هذه المقاييس فاعليتها في الأسواق المتطورة و الأسواق الناشئة أيضاً، و قد تناولت العديد من الدراسات هذه المقاييس و علاقتها بعوائد الأسهم و أسعارها أيضاً بشكل خاص، و قيمة الشركة بشكل عام، إلا أن هذه المقاييس لم تخل من الانتقادات التي وجهت إليها كتأثيرها باختلاف الطرق المحاسبية و اعتمادها الكبير على التقديرات.

رافق ذلك ظهور ما يعرف بمقياس القيمة الاقتصادية المضافة Economic Value Added (EVA) و الذي طورته إحدى الشركات الاستشارية الأمريكية و هي شركة (Stern Stewart co.) كمقياس لتقييم الأداء و تعظيم ثروة الملاك و الذي يعني بمضمونه العام تحويل الربح المحاسبي إلى ربح اقتصادي، فالشواهد التحليلية التي قدمتها الشركة توصي بوجود علاقة طردية بين القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) التي تحققها الشركة و بين القيمة السوقية للسهم و بالتالي تعظيم ثروة الملاك.

و من هنا أتى هذا البحث ليبين أثر العلاقة بين القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) و المقاييس المحاسبية للأداء على الأسعار السوقية لأسهم الشركات الصناعية في الأردن، و من ثمّ بالتالي فهذا البحث هو محاولة لاعتماد القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) بوصفها مقياساً لتقييم الأداء في شركات الأعمال من خلال التغير في تقييم أسعار الأسهم في السوق بهدف تعظيم ثروة أصحاب حملة الأسهم.