Are dividends substitutes in a tax-free environment? evidence from the Gcc. and share buybacks
Other Title(s)
أتعتبر عمليات إعادة شراء الأسهم بديلاً أم مكملاً لتوزيعات الأرباح النقدية في بيئة معفاة من الضرائب ؟ : أدلة من الشركات المدرجة في دول مجلس التعاون الخليجي
Joint Authors
al-Tawil, Abd al-Rahman Muhammad
al-Abd Allah, Yaqub Ahmad
Source
Arab Journal of Administrative Sciences
Issue
Vol. 29, Issue 2 (31 May. 2022), pp.297-326, 30 p.
Publisher
Kuwait University Academic Publication Council
Publication Date
2022-05-31
Country of Publication
Kuwait
No. of Pages
30
Main Subjects
Economics & Business Administration
Abstract AR
هدف الدراسة: تستهدف الدراسة الإجابة عن سؤال، مفاده: أتعتبر عمليات إعادة شراء الأسهم بديلا أم مكملا لتوزيعات الأرباح النقدية في بيئة معفاة من الضرائب؟ استبدلت الشركات في مختلف دول العالم في العقود الأخيرة بالتوزيعات النقدية عمليات إعادة الشراء، نظرا لانخفاض معدلات الضرائب على مكاسب رأس المال؛ مما يجعل عمليات شراء الأسهم بديلا جذابا للتوزيعات النقدية.
الأدلة العلمية في مختلف دول العالم تشير بوضوح صريح إلى أن عمليات إعادة شراء الأسهم تعد بديلا عن التوزيعات النقدية لهذا السبب، في المقابل لا يدفع المستثمرون في دول مجلس التعاون الخليجي ضرائب على توزيعات الأرباح النقدية؛ مما يجعل حافز الاستبدال بين توزيعات الأرباح النقدية وعمليات إعادة الشراء أقل أهمية.
تصميم / منهجية /طريقة الدراسة: استخدم في الدراسة منهج (1956) Linter لتقدير توزيعات الأرباح المستقبلية غير المتوقعة؛ ومن ثم طريقة Fama-Macbeth (1973) لتحليل البيانات المقطعية لمقارنة الأرباح المتوقعة مع التوزيعات غير المتوقعة وعمليات إعادة شراء الأسهم.
عينة الدراسة وبياناتها: جمعت البيانات للشركات التي يقع مقرها الرئيسي في دول مجلس التعاون الخليجي من قواعد بيانات World scope و DataStream؛ مما أدى إلى الحصول على 8729 عينة على مدار العام، تمتد من 1993 إلى 2019.
نتائج الدراسة: خلصت الدراسة إلى أن التغييرات غير المتوقعة في التوزيعات النقدية مرتبطة بشكل إيجابي بعائد إعادة شراء أسهم الشركات التي توزع أرباحا نقدية أكثر (أقل) من المتوقع تنفق أكثر(أقل) على عمليات إعادة شراء أسهمها.
تشير النتائج أيضا إلى أن توزيعات الأرباح النقدية وعمليات إعادة الشراء يكمل بعضها بعضا في بيئة معفاة من الضرائب وليست بديلا كما في بقية دول العالم.
ويستنتج من الدراسة أيضا أن الضرائب على التوزيعات تؤدي دورا أساسيا عندما تقرر الشركات سياسات توزيع الأرباح.
أصالة الدراسة : تعد هذه الدراسة بحسب علم الباحثين–الدراسة الأولى التي تدرس تأثير الاستبدال بين توزيع الأرباح وإعادة شراء الأسهم في سياسة الدفع في بيئة معفاة من الضرائب.
حدود الدراسة وتطبيقاتها: تشمل القيود نقص بعض البيانات قبل عام 2003 وبعض القيود الأخرى الخاصة بالبيانات.
تأثير الدراسة يكمن في الآتي: كيف يمكن للشركات أن تقرر سياسة الدفع المثلى؟ وكيف يتم وضع لوائح إعادة الشراء في دول مجلس التعاون الخليجي.
Abstract EN
Purpose: We test whether dividends and share buybacks are substitutes in a tax free environment.
Firms in recent decades substitute buybacks for dividends due to the low tax rates on capital gains.
Investors in the Gulf Cooperation Council (GCC) countries do not pay taxes on cash dividends, making the substitution between dividends and buybacks less relevant.
Study design / methodology / approach: We use an empirical approach using the Linter (1956) model to estimate future dividend surprises, and subsequently run cross-sectional regress sions using Fama-Macbeth (1973) to compare predicted dividend surprises with actual dividends paid and share repurchases.
Sample and data: We collect data for firms headquartered in GCC countries from the World scope and Data Stream databases, resulting in 8,729 firm-year observations spanning from 1993 to 2019.
Results: We find that the dividend changes are positively related to share buyback yield.
Firms that have positive (negative) dividend surprises are associated with more (less) repurchase activity.
Our results suggest that dividends and repurchases are complements rather than substitutes in a tax-free environment.
It supports the findings that taxes play an important consideration when firms decide their payout policy.
Originality / value: This is the first paper that studies this substitution effect in payout policy in a tax-free environment.
Research limitations / implications: Limitations include lack of data prior to 2003 and other data availability limitations.
Implications include how firms may decide their optimal payout policy and how repurchase regulations are set in the GCC
American Psychological Association (APA)
al-Tawil, Abd al-Rahman Muhammad& al-Abd Allah, Yaqub Ahmad. 2022. Are dividends substitutes in a tax-free environment? evidence from the Gcc. and share buybacks. Arab Journal of Administrative Sciences،Vol. 29, no. 2, pp.297-326.
https://search.emarefa.net/detail/BIM-1542933
Modern Language Association (MLA)
al-Tawil, Abd al-Rahman Muhammad& al-Abd Allah, Yaqub Ahmad. Are dividends substitutes in a tax-free environment? evidence from the Gcc. and share buybacks. Arab Journal of Administrative Sciences Vol. 29, no. 2 (May. 2022), pp.297-326.
https://search.emarefa.net/detail/BIM-1542933
American Medical Association (AMA)
al-Tawil, Abd al-Rahman Muhammad& al-Abd Allah, Yaqub Ahmad. Are dividends substitutes in a tax-free environment? evidence from the Gcc. and share buybacks. Arab Journal of Administrative Sciences. 2022. Vol. 29, no. 2, pp.297-326.
https://search.emarefa.net/detail/BIM-1542933
Data Type
Journal Articles
Language
English
Notes
Includes bibliographical references : p. 322-323
Record ID
BIM-1542933
