أثر الإعلان عن الأرباح في سلوك المستثمرين بالإتجار بالأسهم : دراسة تحليلية عن الشركات المسجلة في بورصة عمان للفترة 2001-2005

Dissertant

العبد اللات، حسام إبراهيم

Thesis advisor

أرشيد، عبد المعطي
الفيومي، نضال أحمد

University

Arab Academy for Financial and Banking Sciences

Faculty

The Faculty of Banking and Financial Sciences

Department

Department of Financial Management

University Country

Jordan

Degree

Ph.D.

Degree Date

2006

Arabic Abstract

-تبحث هذه الدراسة في تأثير الاعلان عن الأرباح السنوية في سلوك المستثمرين بالاتجار بأسهم الشركات المسجلة في بورصة عمان للفترة من 2001 – 2005 وتهدف إلى اختبار تأثير المعلومة المعلنة والمتاحة للجمهور على القيمة السوقية للشركات المسجلة في بورصة عمان في الأجل القصير، وبشكل أكثر تحديداً تحاول هذه الدراسة الإجابة على الأسئلة التالية: هل تنفعل أسعار الأسهم في بورصة عمان بعد الإعلان عن الأرباح؟ وكيف هو شكل رد الفعل هذا؟ وهل تستجيب السوق لهذه المعلومة بشكل سريع وفعال أم أن الاستجابة بطيئة تمكن بعض المستثمرين من تحقيق عوائد غير عادية؟ كما تهدف هذه الدراسة أيضاً إلى محاولة تفسير هذا الانحراف في العوائد الناتج عن معلومة الأرباح تفسيراً سلوكياً باستخدام تقريب لسلوك المستثمرين هو حجم الصفقة.

وتكمن أهمية هذه الدراسة في أنها تعتبر اختبار لكفاءة بورصة عمان على المستوى شبه القوي فيما يتعلق بمعلومة الأرباح السنوية، وفي أنها تحاول تفسير الانحراف في العوائد بعد الإعلان عن الأرباح تفسيراً سلوكياً، والدراسة تبرز دور وأهمية حجم التداول كتقريب لسلوك المستثمر في الدراسات الفاحصة لسلوك المستثمر الأردني.

باستخدام ما يعرف بمنهجية دراسة الحدث، وباستخدام نموذج العامل الواحد في تقدير العوائد العادية تم اختبار تأثير الإعلانات عن الأرباح السنوية في بورصة عمان من خلال ثمانية وأربعون حدثاً تم اختيارهم عشوائياً خلال فترة الدراسة، وتم التوصل إلى وجود انحراف في العوائد غير العادية عند إعلان الشركة عن أرباحها السنوية، وهذا يعني أن معلومة الأرباح هي معلومة مؤثرة في الأسعار، والمستثمر يستطيع أن يبني إستراتيجية حول هذا الإعلان تمكنه من تحقيق عوائد غير عادية، وهذا يوفر أيضاً دليلاً ضد فرضية فعالية السوق على المستوى شبه القوي.

وبهدف محاولة تفسير هذا الانحراف في العوائد تم استخدام حجم الصفقة الذي يعتبر تقريب ناجح لسلوك المتعاملين في بورصة عمان، فمن خلال متغير الانحراف في التداول Imbalance in Trading (IMB) تم التوصل إلى أن سلوك المستثمر الصغير في بورصة عمان يتشابه مع سلوك المستثمر الكبير من حيث اتجاه رد الفعل لكن المستثمر الكبير يتأثر بشكل أكبر، في حين يتراجع تأثير المستثمر الكبير بشكل أسرع من المستثمر الصغير، كما وجد الباحث أن المتغير (IMB) ينحرف إيجابياً مع الإعلان عن الأرباح الأمر الذي يدعم التفسير السلوكي للانحراف في العوائد بعد الإعلان عن الأرباح من قبل الشركات المسجلة في بورصة عمان.

ومن الأسباب المطروحة في تفسير هذا الانحراف تأثر المستثمر في الأردن بالمعلومة تأثراً شديداً سببه عدم قدرته على احتساب القيمة العادلة للسهم، وافتقار سوق الأسهم الأردني إلى هيئات استشارية مرشدة للمستثمر، وانحصار العمل الاستشاري المتعلق بالبورصة بالوسطاء الذين تتصف نصائحهم عادة ببعض التحيز.

وأوصت الدراسة بأن المستثمر في الأردن ومدراء المحافظ الاستثمارية يمكنهما من خلال بناء استراتيجيات استثمارية تعتمد على إعلانات الأرباح تحقيق أرباح إضافية وتدعيم أداء المحافظ التي يديرونها، وإن على مدراء الشركات المساهمة العامة المسجلة في بورصة عمان الاهتمام بتأثير معلومة الأرباح على القيمة السوقية للشركة، والاهتمام بالعوامل المؤثرة بسلوك المستثمر، لأنه في حالة انخفاض أرباح الشركة أو تحقيقها لخسائر على إدارة الشركة أن تفسر هذا الانخفاض أو الخسارة لمجتمع المستثمرين، ومن خلال وسائل الاتصال المتاحة في السوق، بهدف تخفيف الآثار السلبية لهذا الإعلان.

Main Subjects

Financial and Accounting Sciences

Topics

• Profits
• Investments
• Savings
• Stocks
• Jordan

No. of Pages

90

Table of Contents

• APA
• MLA
• AMA

Language

Arabic

Data Type

Arab Theses

Record ID

BIM-304323