مدى تأثير المزيج التمويلي على السياسات المالية للشركات

Other Title(s)

Financing structure degree of impact on companies financial policies

Dissertant

شحادة، حسين خليل محمود

Thesis advisor

الحيالي، وليد ناجي

University

The Arabic Academy in Denmark

Faculty

Economy and Adminstation

Department

Accounting Department

University Country

Denmark

Degree

Ph.D.

Degree Date

2014

Arabic Abstract

الأهداف : أن هدف هذه الأطروحة هو اكتشاف تأثير هيكل (خليط) التمويل للشركات المساهمة المدرجة في السوق المالي على كل من سياسة توزيع الأرباح و سياسة أعادة شراء أسهم الخزينة و على سلوك إدارات الشركات بشأن استغلال الجوانب الرخوة في المعايير الدولية للتقارير المالية في إدارة الإيرادات والمصاريف.

وتتمثل مشكلة الدراسة في أن هناك مؤشرات على تأثير هيكل (خليط) التمويل على السياسات المالية للشركات إضافة إلى أن المعايير الدولية للتقارير المالية قد وفرت مجالا واسعا لاستغلال النواحي الرخوة فيها في إدارة الإيرادات و المصاريف.

النتائج : توجد علاقة ايجابية بين هيكل رأس المال المستثمر (رأس المال + المديونية) مع السياسات المالية التي تطبقها الشركات في التعامل مع و موازنة مصالح الإطراف المختلفة المستفيدة من نشاط الشركة فيما يتعلق بتوزيعات الأرباح النقدية، فكلما ازدادت نسبة المديونية في رأس المال المستثمر ازدادت توزيعات الأرباح النقدية.

أن أهم هذه العلاقات هي الموازنة بين مصالح ثلاثة جهات رئيسية وهي : أدارة الشركات و المساهمين و الجهات المقدمة للتمويل (البنوك والمؤسسات المالية).

أن الشركات التي يتألف معظم هيكل رأس مالها من قروض بنكية تحرص إداراتها بشكل أكبر على أجراء توزيعات أرباح نقدية تكون مثقلة بالديون.

و إذا لم تستطع أجراء توزيعات أرباح نقدية فأنها تعمد إلى أجراء توزيعات أرباح في شكل أسهم منحة.

أن قرارات الإدارة خلال فترات الرواج الاقتصادي تكون أقل رشدا (Rational) من قرارات الإدارة في أوقات الأزمات المالية أو في فترات الكساد الاقتصادي فيما يتعلق بشراء أو بيع أسهم الخزينة.

ففي فترات الكساد الاقتصادي تحرص إدارات الشركات على زيادة نسبة الاحتفاظ بالأرباح كجزء من التمويل الذاتي الداخلي للشركة كلما أمكنها ذلك، و تكون هذه الإدارات أقل حرصا على ذلك في فترات الرواج الاقتصادي.

تكون السوق المالية في فترات الرواج الاقتصادي معرضة لحالات شاذة في تداولات أسهم الخزينة هدفها غير رشيد يتمثل في تحقيق أرباح نقدية ضخمة من تداولات أسهم الخزينة تؤدي إلى نقص السيولة النقدية في السوق المالي.

أن شراء أسهم الخزينة من قبل الشركات المصدرة لهذه الأسهم تزداد في أوقات الكساد الاقتصادي عنها في فترات الرواج الاقتصادي، وذلك بسبب عدم قدرة هذه الشركات في أجراء توزيعات أرباح نقدية بنفس النسب و المستويات التي كانت تقوم بها في فترات الرواج الاقتصادي.

أن الشركات التي لديها مديونية كبيرة هي الأكبر من حيث توزيعات الأرباح النقدية في فترات الرواج الاقتصادي و كذلك في فترات الكساد الاقتصادي.

في فترات الكساد الاقتصادي تزداد أعداد الشركات التي لديها مديونية متوسطة الموزعة للأرباح النقدية.

أن معايير المحاسبة الدولية (المعايير الدولية للتقارير المالية IFRS) توفر حافزاً ومجالا كبيرا لإدارات الشركات لاستغلالها في إدارة الإيرادات والمصاريف.

وخاصة تلك المعايير ذات العلاقة بالاعتراف بالانخفاض في القيمة و إنشاء المخصصات و تقييم و قياس الأدوات المالية و تقييم وقياس العقارات الاستثمارية مما يؤدي إلى تقديم بيانات مالية محرفه.

التوصيات : أن أهم التوصيات التي خلصت إليها الدراسة تكمن في ضرورة وضع معايير مالية تحكم تمويل الشركات كما أنه من الضروري تقليل مرونة المعالجات المحاسبية الواردة في المعايير الدولية للتقارير المالية.

كما خلصت الدراسة إلى أنه من الضروري تطوير مفهوم جديد للقيمة العادلة يقوم على مبدأ القيمة الأصلية Intrinsic و ليس على أساس عمليات تجارية افتراضية ربما يكون جوهرها عمليات مضاربه على الأسعار.

كما خلصت الدراسة إلى أن البيانات المالية التقليدية الحالية لم تعد صالحة لمعظم القرارات الاقتصادية للمستثمرين، حيث أنها تقدم معلومات تاريخية فقط و لابد من تطويرها لتشمل بيانات مالية أخرى غير تاريخية منها الميزانية التقديرية السنوية و الاستراتيجية العامة للشركات لمدة خمس سنوات على الأقل.

كما خلصت الدراسة أن توزيعات الارباح النقدية يحب أن تتم من الارباح ذات الجودة الكبيرة فقط بمعنى أنه لا يجب أن يتم دفع أرباح من "الإيرادات المحاسبية" الناتجة عن تطبيق نموذج القيمة العادلة أو الإيرادات المحاسبية الناتجة عن تطبيق طريقة حقوق الملكية.

Main Subjects

Financial and Accounting Sciences

Topics

• Management
• Financing
• Finance
• Corporations

No. of Pages

168

Table of Contents

• APA
• MLA
• AMA

Language

Arabic

Data Type

Arab Theses

Record ID

BIM-404476