Understanding financial structure of non-listed firms in mena panel data approach applied to Moroccan firms
Joint Authors
Source
Economic Research Forum : Working Paper Series
Issue
Vol. 2009, Issue 509 (31 Dec. 2009), pp.1-17, 17 p.
Publisher
Economic Research Forum for the Arab Countries Iran and Turkey
Publication Date
2009-12-31
Country of Publication
Egypt
No. of Pages
17
Main Subjects
Topics
Abstract AR
تهدف هذه الورقة إلى إجراء دراسة قائمة على التجربة على محددات الهيكل المالي للمؤسسات التصنيعية المغربية الغير مدرجة في البورصة و ذلك باستخدام منهج لوحة البيانات.
و ثمة رصيد كبير من المؤلفات التي تربط بين هيكل رأس المال في الشركات بالسمات الخاصة بالشركات و الصناعة ربطا قائما على النظرية، إلا أن أغلب الدراسات تستخدم بيانات خاصة بالشركات المسجلة بالبورصة و تركز في كثير جدا من الأحيان على الدول المتقدمة.
و لكن هناك من الأسباب ما يجعلنا نتوقع أن قرارات هيكل رأس المال في الشركات الغير مدرجة بالبورصة إما يحكمها السمات الخاصة بتلك الشركات أو بقدرتها المحدودة على الوصول إلى الأسواق المالية و الإئتمانية.
و هذا هو الحال بشكل خاص في البلدان النامية حيث تحجم معظم الشركات بها عن فتح رأس مالها و أسهمها لمستثمرين من الخارج إضافة إلى عدم توافر معايير محاسبية صارمة؛ الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى زيادة تباين المعلومات للمقترضين المحتملين.
و بالإضافة إلى ذلك فإنه نظرا لأن أسواق المال هي أقل تطورا، فإن نطاق الأدوات المالية المتاحة للشركات الغير مدرجة بالبورصة يكون ضيقا نسبيا.
و استنادا إلى حزمة البيانات عن حوالي 550 شركة خلال الفترة من العام 1998 حتى العام 2003، يمكننا أن نوسع نظام العمل الخبروي القائم متناولا هيكل رأس المال لشركات التصنيع الغير مسجلة بالبورصة في سياق محدد لبلد نام ينتمي لمجموعة دول الشرق الأوسط و شمال أفريقيا ألا و هو المغرب.
أما النتائج التي خلصت إليها هذه الورقة فهي ذات أهمية كبيرة من أجل مزيد من الفهم لمحددات الهيكل المالي كما أنها توفر معلومات مفيدة جدا للأكاديميين و إرشادات لصانعي السياسات.
و يمكن بيان أهم النتائج التي انتهت إليها هذه الورقة على النحو التالي : ففي الوقت الذي يشار فيه عادة إلى محددات مالية تتعلق بالغرض على أنها المؤشر الوحيد المتاح لشرح طبيعة الهيكل المالي للشركات المغربية، فإن النتائج المستمدة من هذه الورقة تشير إلى أن ثمة محددات أخرى تتعلق بالطلب لا بد من أخذها في الاعتبار عند شرح طبيعة الهيكل المالي لتلك الشركات.
و بناءا عليه فإن العوائق التي تحول دون تطور الشركات و التي كثيرا ما ينظر إليها على أنها عوائق مالية تكون في أغلب الأحيان عوائق ذات طابع إداري و ثقافي و من ثم فإن توافر أموال خراجية قد لا يساعد دائما على التغلب على تلك العوائق.
Abstract EN
The purpose of this paper is to empirically investigate the determinants of financial structure in non-listed Moroccan manufacturing firms using a panel data approach.
There is a relatively vast body of theory-derived literature relating corporate capital structure to firm and industry characteristics.
However, most studies use data on listed companies, and normally focus on developed countries.
Yet, there are reasons to expect that capital structure decisions of non-listed firms are constrained either by their own characteristics or by their limited access to financial and credit markets.
This is particularly the case in developing countries where most firms are reluctant to open their equity to outside investors, and lack rigorous accounting standards that create higher information asymmetry for potential borrowers.
In addition, since capital markets are less developed, the range of financial instruments available to non-listed firms is relatively narrow.
Thanks to a panel dataset covering some 550 firms over the period 1998-2003, we are able to extend the existing empirical work on capital structure to non-listed manufacturing firms in the specific context of a developing MENA country, namely Morocco.
The findings of this paper are crucial to further understand the determinants of financial structure, and to provide useful insights to academics and guidance to policy makers.
The key finding of the paper is: While, the existence of supply-side financial constraints is the main anecdotic evidence usually referred to in explaining the financial structure of the Moroccan firms, the evidence emerging from our paper indicates that demand-driven constraints can largely explain the financial structure.
Hence, barriers to firms’ growth — frequently perceived as financial — are often managerial and cultural and therefore the availability of external funds may not always be sufficient to promote growth.
American Psychological Association (APA)
Achy, Lahcen& al-Utmani, Jawad. 2009. Understanding financial structure of non-listed firms in mena panel data approach applied to Moroccan firms. Economic Research Forum : Working Paper Series،Vol. 2009, no. 509, pp.1-17.
https://search.emarefa.net/detail/BIM-47216
Modern Language Association (MLA)
Achy, Lahcen& al-Utmani, Jawad. Understanding financial structure of non-listed firms in mena panel data approach applied to Moroccan firms. Economic Research Forum : Working Paper Series No. 509 (December 2009), pp.1-17.
https://search.emarefa.net/detail/BIM-47216
American Medical Association (AMA)
Achy, Lahcen& al-Utmani, Jawad. Understanding financial structure of non-listed firms in mena panel data approach applied to Moroccan firms. Economic Research Forum : Working Paper Series. 2009. Vol. 2009, no. 509, pp.1-17.
https://search.emarefa.net/detail/BIM-47216
Data Type
Journal Articles
Language
English
Notes
Includes appendices : p. 14-17
Record ID
BIM-47216
