The impact of macroeconomic variables on market liquidity and trading activity : evidence from Amman stock exchange

Other Title(s)

أثر المتغيرات الاقتصادية الكلية على سيولة السوق و حجم التداول : مشاهدات من سوق عمان المالي

Dissertant

al-Shar, Basimah Muhammad Ahmad

Thesis advisor

Gharayibah, Hisham
al-Almi, Muhammad wahib

Comitee Members

al-Rusan, Muhannad Ali

University

Amman Arab University

Faculty

College of Business

Department

Department of Finance

University Country

Jordan

Degree

Ph.D.

Degree Date

2009

Arabic Abstract

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل أثر المتغيرات الاقتصادية الكلية على سيولة السوق و حجم التداول في سوق عمان المالي خلال الفترة الزمنية الممتدة من بداية عام 2001 إلى نهاية عام 2007.

اعتمدت الدراسة على البيانات اليومية لعينة مكونة من (66) شركة مدرجة في سوق عمان المالي لاحتساب بعض المقاييس -المتعارف عليها- لقياس سيولة السوق و حجم التداول.

توصلت الدراسة إلى النتائج التالية : بشكل عام كان هناك تذبذب عالي في معدل التغير النسبي اليومي المطلق لسعر الإغلاق الذي بلغ % 45 خلال فترة الدراسة، إلا انه يمكن اعتباره اقل تذبذبا إذا ما قورن مع التذبذب في مقاييس سيولة السوق و حجم التداول في سوق عمان المالي.

و بلغ متوسط سعر الإغلاق خلال فترة الدراسة (2.733) دينارا.

أما المدى فقد تراوح بين (1.318) و (4,805) دينارا.

و أظهرت النتائج أن متوسط التغير النسبي اليومي المطلق لمقاييس احتساب الهامش المستخدمة في الدراسة تراوح بين (1.4) % و (2.0) %، في حين تراوحت هذه النسبة لمقاييس عمق السوق بين (2.5) % و (3.5) %، و كانت تتراوح بين (5) % و (10) % عند احتسابها لمقاييس حجم التداول.

أما بالنسبة لأثر المتغيرات الاقتصادية الكلية المستخدمة بالدراسة، فقد كانت النتائج كما يلي : كان هناك علاقة موجبة و ذات دلالة إحصائية عالية و متوافقة مع نتائج الدراسات السابقة، بين معدل التغير الحقيقي في الناتج المحلي الإجمالي و كل متغيرات حجم التداول، و كذلك علاقة موجبة و ذات دلالة إحصائية عالية بين معدل التغير الحقيقي في الناتج المحلي الإجمالي و بعض متغيرات سيولة السوق مثل عمق السوق، و الهامش السعري.

كما و أظهرت النتائج وجود علاقة موجبة و ذات دلالة إحصائية عالية و متوافقة مع نتائج الدراسات السابقة، بين سعر الفائدة المحدد على أذونات الخزينة و كل متغيرات حجم التداول.

و وجود علاقة ايجابية و ذات دلالة إحصائية عالية و متوافقة مع نتائج الدراسات السابقة، بين سعر الفائدة المحدد على أذونات الخزينة و كل مقاييس سيولة السوق، في حين كانت هناك علاقة سالبة بين سعر الفائدة المحدد على أذونات الخزينة و بين عمق السوق.

أما بالنسبة لأثر مقياس التضخم (الرقم القياسي لأسعار المستهلك) فقد أظهرت النتائج وجود علاقة سالبة و ذات دلالة إحصائية عالية بينه و بين جميع متغيرات حجم التداول، و كذلك وجود علاقة سالبة و ذات دلالة إحصائية عالية بينه و بين مقاييس الهامش السعري، في حين كانت هناك علاقة موجبة و ذات دلالة إحصائية بين مقياس التضخم و مقاييس عمق السوق.

و عموما، فانه بالإمكان القول أن المتغيرات المستقلة التي تم اقتراحها في هذه الدراسة كانت ذات أهمية إحصائية و متوافقة مع نتائج الدراسات السابقة.

و أوصت الدراسة على ضرورة العمل على إيجاد نظام موحد لتصنيف الشركات المدرجة في سوق عمان المالي، كما أوصت الدراسة بضرورة اتخاذ بعض الإجراءات اللازمة لتوفير البيانات الفعلية لعمليات التداول خلال جلسات التداول مما ينعكس على دقة نتائج الدراسات و على أهميتها.

كما دعت الدراسة إلى ضرورة الاهتمام و تطوير الموقع الالكتروني لسوق عمان المالي و ذلك بنشر الدراسات و الأبحاث المتعلقة به بالإضافة إلى نشر البيانات الخفة بالتداول.

و دعت الدراسة إلى القيام بالمزيد من الدراسات المشابهة و على امتداد هذه الدراسة.

English Abstract

This study aims to explore the effects of macroeconomic variables on market liquidity and trading activity in Amman Stock Exchange (ASE) over the period from 01/June 2001 to 31/ December 2007.

The study analyzes cross-sectional time series data, for (66) selected companies from ASE by using OLS method and stepwise multiple regressions.

In ASE, -generally speaking- although the average absolute percentage daily change in closing price is highly volatile; (0.45), it seems to be sluggish compared to liquidity measures and trading activity indicators.

Closing price in ASE indicates high variation; the average stock closing price during the study period was (2.733) J.D, and it ranges between (1.318) J.D and (4.805) J.D.

In general, trading activity variables show more variation than market liquidity variables, which might be attributable to the discrete nature of the bid-ask spreads.

The results also show that the average absolute percentage daily changes in spread variables; (quoted spread, percentage quoted spread, effective spread, and percentage effective spread) range approximately from (1.4) to (2.0) percent.

While the average absolute percentage daily changes in depths; the market shares depth, and depth in J.D; range from (2.5) to (3.5) percent.

The average absolute percentage daily changes in volume of shares, traded volume in J.D, and the number of trades range from (5) to (10) percent.

Concerning the effect of macroeconomic variable the percentage change in real GDP, the results show that there are positive and significant relationships between the percentage change in real GDP and all trading activity variables (traded volume in J.D, volume of Shares, number of trades, and closing price).

While there are positive and significant relationships between percentages change in real GDP, and the following three market liquidity variables: quoted spread, effective spread and depth in J.D.

The results show negative significant relationships between percentage change in real GDP and percentage quoted spread and composite liquidity, while the results show negative insignificant relationship with percentage effective spread and a positive insignificant relationship with market shares depth.

The results show negative and significant relationships between the Consumer Price Index (CPI) and the trading activity variables: traded volume in J.D, number of trades and closing price.

There are positive insignificant relationships between the CPI and the following variables; quoted spread, effective spread, and depth in J.D.

The last macroeconomic variable used in this study was the interest rate on T.Bs for six months.

The results show that there are positive significant relationships between the interest rate and all trading activity variables; traded volume in J.D, volume of shares, number of trades, and closing price.

While there are positively significant relationship between interest rate and all market liquidity variables.

In general, to sum up, the selected explanatory variables- the macroeconomic variables- in this study significantly affect market liquidity and trading activity in ASE, and consistent with the results of previous studies.

The study recommended that ASE should improve its electronic trading system to provide intraday data, which will increase the reliability of measurements in research and futures studies.

ASE can encourage interested companies to provide all data about ASE and make it available for investors, academics, research institutions and interested firms and individuals.

Also the study suggests that ASE develop the official web site of ASE which provides large information about regulations, listed and trading companies, but do not provide any research or working papers about ASE.

It is recommended to develop other researches and studies, and extend this line of research to capture all the determinants of the market liquidity and trading activity in ASE.

Main Subjects

Financial and Accounting Sciences

Topics

• Macroeconomics
• Liquidity(Economics)
• Jordan

No. of Pages

171

Table of Contents

• APA
• MLA
• AMA

Language

English

Data Type

Arab Theses

Record ID

BIM-554641