Long memory process of the egyptian stock market returns

Abstract AR

تحاول الورقة تحليل تباطؤ و تذبذب سلاسل عوائد الأسهم في سوق مصر للأوراق المالية بطريقة مختلفة عن تلك المستخدمة في الدراسات السابقة.

تقوم الطريقة المقترحة على اختبار وجود ديناميكية كسرية أو ما يعبر عنه بأسلوب الذاكرة الطويلة.

يعتمد الاختبار المذكور على نماذج الانحدار الذاتي و المتوسط المتحرك الكسرية (ARFIMA) و كذلك على نماذج FIGARCH.

و بالاعتماد على بيانات عوائد الأسهم الأسبوعية للفترة ما بين يناير 1996 و يونيو 2001، تبين النتائج أن سلسلة العوائد تتصف بأسلوب الذاكرة الطويلة، و قد يعزى ذلك إلى وجود عدد لا بأس به من الأسهم غير المتداولة في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، فإنه يعتقد أن قاعدة توقف للعاملات عند تذبذب يفوق 5 % نزولا و صعودا، و التي شرع في تنفيذها منذ شهر فبراير من عام 1997، لم تنجح في ضبط تذبذب العوائد في سوق الأسهم، مما نتج عنه تمادي تأثير الصدمات على السوق لفترات طويلة.

و هذا يعني أن أي استراتيجيات لشراء الأسهم و تحقيق الأرباح بناء على نماذج لا تأخذ بعين الاعتبار خاصية الذاكرة الطويلة، على غرار نماذج ARMA التقليدية، ستكون نتائجها مضللة.